乙巳蛇年春节过后，涂料企业拉开又一个传统年度（农历年）的序幕。按照惯例，《涂料经》也在此时对涂料行业在过去的传统年度的发展做一个回顾；但不同于自然年度的“年度盘点”，我们更偏向于以此回顾对未来一年内涂料行业的发展“悬念”进行预测。

　　2024涂料行业待解悬念：北新嘉宝莉/两个“华润”/百色熊等如何选择发展路线涂料行业待解悬念：后疫情时期的“危”与“机”

　　去年同期，我们主要关照了北新嘉宝莉“发展元年”的表现、两个“华润”的命运何往、百色熊中国市场的“断舍离”、鳄鱼制漆重整结局、建筑涂料市场格局重塑等话题。纵观过去一个传统年度的涂料行业情况，这些“悬念”似乎都得到了解答，又好像解答得并不充分。在这种情况下，部分话题的完整答案仍值得进一步的探索。

　　但更多的新话题随之出现，才是这一年“悬念”的主角，以及对它们的“解谜”才是揭示行业发展趋势的主线任务。当下行业情势仍充斥着不确定性，也正是这种扑朔迷离的环境当中，更能佐证挑战与机遇并存的朴素道理。因此，未来的一个传统年度，留给我们的“悬念”才更有探索的价值。

　　随着“涂料四巨头”2024年度财报的相继出炉，宣伟、PPG、阿克苏诺贝尔和立邦控股（简称立邦）依然镇守全球涂料第一阵营，并与“追赶者”保持着明显的优势。

　　然而在看似雷打不动的“TOP4格局”背后，一些新的动向也昭示着新的可能——立邦在“蹉跎”两年之后销售额终于跨过百亿美元的大关，而阿克苏诺贝尔在不利汇率因素影响下销售额同比下滑（这里指按照美元口径进行对比，若以欧元计算实则持平）。此消彼长之下，立邦跟阿克苏诺贝尔之间的销售额差距由上年度的接近20亿美元缩小到不到10亿美元，不再是“不可逾越的鸿沟”。

　　——2025年立邦将实现对AOC的收购，而阿克苏诺贝尔忙于剥离区域业务，这让两者互换位置的可能性变得更大。

　　“制衡”意指两方或多方之间形成一种相互制约的关系，这里用于北新建材“涂料翼”内部似乎不太准确。然而在并表嘉宝莉之后，北新建材“涂料翼”实现了建筑涂料业务（以北新嘉宝莉为主）大大强于工业涂料业务（主要包括北新涂料旗下的灯塔涂料、北新粉末为主）的“大反转”，迫使北新建材急需寻找新的收购标的以达到“涂料翼”内部的发展平衡，2024年底时重组浙江大桥油漆便是其中一个表现。

　　2025年，北新建材“涂料翼”的并购重组必将继续，谁将成为下一个“浙江大桥油漆”坊间也已有传闻和猜测。而且，如今北新建材“涂料翼”和“防水翼”之间也出现了另一个方向的“相对失衡”，如果“涂料翼”为了内部“制衡”而持续扩张，也将拉动“防水翼”进一步扩张的需求，以实现两翼的平衡发展。如此一来，北新建材在2025年依然有可能同时牵动涂料和防水两大行业的发展动向。

　　近年来随着市场行情转弱，上市已经不再成为涂料企业的一个热门选项，或者说心有余而力不足。2024年，能够引起广泛关注的涂料企业上市案例仅有军工涂料领域的佳驰科技（688708.SH）。

　　但这并不代表着涂料企业上市热情的完全消失——雅图高新（872924.OC）在去年6月低调登陆新三板，而后申请北交所IPO，目前仍在停牌冲刺上市阶段。2025年6月，雅图高新将达成“在全国股转系统挂牌满12个月的创新层公司”这一北交所上市的先决条件，在企业成立和发展的30周年，它能否实现上市目标，成为第一个登陆北交所的涂料企业？

　　过去5年，受房地产低迷周期影响，涂料/防水行业进入艰难困苦的转型战役当中，其核心是“去房地产化”，即降低或减少对房球盟会官方入口地产企业的订单依赖，做强自身业务的有机增长。最近两年，涂料、防水行业的头部企业先后宣告了实现“去房地产化”转型（或展示初步成效）。尽管涂料/防水企业都无法做到与房地产市场的彻底切割，然而通过自身能力的提升规避经营风险，这样的能力得到肉眼可见的巩球盟会官方入口固和加强。如今过往“房地产化”的影响仍在继续，

　　2024年，涂料/防水企业“出海”蔚然成风。在涂料行业，以展辰新材为首的家具涂料企业成为“出海先锋”，而雅图高新、实创科技等汽车修补漆领域的佼佼者也在海外市场站稳脚跟，另外一些其他热门领域中的活跃企业（如仿石漆领域的美俪嘉）也在谋划海外市场的布局；在防水行业，东方雨虹再次高举“出海”大旗，并赋予密集的“出海”行动，料将带动和影响更多的防水企业跟进。

　　2024年8月，东方雨虹休斯敦生产研发物流基地奠基仪式暨国际化新征程启动仪式在美国德克萨斯州普雷里维尤市举行。此举被认为是东方雨虹加速出海的标志性步伐

　　在国内市场持续低迷、部分领域甚至出现下滑的背景下，“出海”开拓新的市场领地已经成为企业的共识；但“出海”同样考验着企业的经营实力。可以预测，接下来会有更多的企业加入“出海”的潮流当中，但这依然是“少数人的游戏”，甚至可以说是涂料/防水行业进一步集中化的一个进程或者表现。

　　仿石涂料和艺术涂料是当前涂料市场中炙手可热的两个领域，也是涂料行业“活跃度”的主要风向标。2024年，仿石涂料市场的“爆发”一度盖过了艺术涂料市场的热度，给人以艺术涂料领域“降温”的感觉。但事实上，无论是仿石涂料还是艺术涂料，两者在发展时间、企业属性、市场操作等方面的高度一致性，注定这不是一场替代运动，而是相互映照、相互影响、相互提携的过程。当艺术涂料领域的发展疑似遇到瓶颈的当下，这是否也意味着仿石涂料领域的未来情景，也不可知。关键在于，身处其中的企业应该如何突破当下的界限、维系市场发展的热度、拓宽市场的广度，最终实现某个领域、一个行业的可持续发展——希望在2025年我们能够看到这样的一个方向或者端倪。

　　2025年，殷涛正式接掌阿克苏诺贝尔中国区帅印，主管以多乐士品牌为主的建筑涂料业务。在一次内部讲话中，殷涛谈及她的“使命”——要让曾经的“皇冠上的明珠”重新归位。如今阿克苏诺贝尔在中国区的建筑涂料品牌除了多乐士之外，还包括多乐士专业、来威漆、来威漆专业、华润漆等，最新又宣布了新劲品牌的加入，形成一个更加强大的品牌矩阵。在这种前提下，殷涛能否不辱使命，达成目标，她执掌元年的规划布局与执行力、效果呈现显得尤为重要。

　　拥有“Dulux”品牌的北美建筑涂料业务被PPG抛售，或将拉开全球涂料收购风云的新篇章

　　从全球的视角来看，2024年整个涂料行业都经历了困难的一年，这从全球涂料巨头增长乏力便可见一斑。尤其是在欧美地区，在成本压力之下不少涂料企业不得不重新审视其发展战略，这意味着一些潜在收购机会即将发生（或已经发生，比如PPG剥离北美建筑涂料业务、立邦宣布收购AOC等）。2025年，8年前那场覆盖全球的涂料收购风云是否会“昨日重现”？现在看来，可谓是“山雨欲来风满楼”。

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