证券之星消息，近期湖北宜化（000422）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　公司属于化学原料和化学制品制造业，细分为化肥行业（主要产品为尿素、磷酸二铵）、氯碱行业（包括聚氯乙烯、烧碱等氯碱产品）和精细化工行业（包括季戊四醇、三羟甲基丙烷、保险粉等精细化工产品）。公司所从事的化肥、化工行业已处于成熟期，市场竞争激烈。公司的磷酸二铵、尿素的市场竞争力行业领先，聚氯乙烯、烧碱装置的盈利水平目前居于国内同行业中上游水平。

　　2024年中国经济延续复苏态势，GDP增长5%，出口激增推动贸易顺差达1万亿美元。从整体经济数据来看，2024年化工行业保持了平稳的增长。据工业和信息化部等七部门联合发布的《石化化工行业稳增长工作方案》，2024年化工行业（不含油气开采）主营业务收入达到了15万亿元，乙烯产量超过5000万吨，化肥产量稳定在6006万吨左右。2025年国内经济预计延续5%左右增速，消费升级（新能源汽车、银发经济）与基建投资（新基建、绿色经济）成为核心驱动力。化工行业将加速分化，新能源材料需求持续扩张，AI技术驱动工艺优化，绿色化工和半导体化学品将快速崛起，传统领域需通过产能整合与智能化改造提升竞争力。但仍需警惕全球经济波动对出口的影响及能源价格波动传导的压力。

　　2024年国内化肥行业呈现稳中向好的发展态势，行业产值达5773亿元，同比增长25.5%，国内总产量突破6006万吨，同比增长8.5%。供需方面，氮肥、磷肥结构性过剩，钾肥自给率低仍依赖进口。价格受全球经济复苏和粮价上涨推动。出口方面，肥料出口量增长至3213万吨。2025年，行业将向高效、环保方向升级，市场规模有望保持稳健增长，同时将延续分化趋势，钾肥价格预计小幅上涨，磷肥价格趋稳，氮肥有望触底反弹；环保政策驱动绿色转型，生物有机肥、精准施肥技术应用加速；复合肥需求扩大，市场集中度提升，龙头企业通过技术创新和产业链整合强化市场竞争力。此外，国际化竞争加剧，生产企业需拓展海外市场以应对国内市场的压力。公司的产能目前处于行业前列，在磷酸二铵、气头尿素的市场竞争力行业领先。

　　2024年国内氯碱行业延续“碱强氯弱”格局。烧碱受益于氧化铝行业产能扩张和出口增长（国内新增860万吨/年、印尼增400万吨/年），表观消费量达3657万吨，同比增长2.5%；而PVC市场受房地产低迷拖累，全年平均开工率仅78%，年底社会库存高企；出口受印度政策限制增速回落至5%以下。行业通过“以碱补氯”维持微利水平，烧碱价格受需求支撑抗跌，PVC则因供应过剩持续承压。2025年预计供需分化加剧，烧碱产能预计新增434万吨，总规模突破5000万吨，但需求增量受限于铝土矿紧缺；PVC新增产能260万吨/年，增速达6.31%，供需矛盾继续扩大，因此烧碱价格或宽幅震荡，PVC受高库存和投产压力或延续弱势。节能降耗政策加速电解槽等设备更新，推动行业向高效、低碳方向升级。房地产政策调整或逐步带动PVC需求回暖，但传导周期较长，出口仍存变数。行业整体进入存量优化阶段，集中度有望提升。公司的产能处于行业前五，聚氯乙烯、烧碱装置的盈利水平目前居于国内同行业中上游水平。

　　2024年季戊四醇下游需求持续增长，涂料行业仍是核心应用领域，占比超30%，低热量甜味剂及医药领域需求稳步提升，在润滑剂、表面活性剂等高端领域应用拓展，推动了附加值提升。出口市场活跃，2024年出口量同比增长15%，东南亚、欧洲为主要目的地。2025年，季戊四醇在新能源材料（锂电池、环保涂料）需求将进一步释放。在环保政策驱动下，高纯度季醇、低污染产品加速替代传统工艺产品，同时东南亚等新兴市场出口份额或将扩大。公司产能目前处于亚洲第一，全球第二，在2025年将加速产能升级，投资绿色工艺响应国家环保政策的要求。

　　2024年保险粉行业市场规模稳步增长，中国市场规模突破20亿元，纺织、造纸等下游需求驱动显著。食品级、医药级高端产品需求攀升。预计未来10年全球对保险粉的需求量将以2%的复合增速增长，中国市场规模或达25亿元，在新能源材料（如锂电池）等新兴应用领域将不断拓展。同时环保法规将倒逼行业整合，中小企业或将加速淘汰。公司产能目前处于全国前列，2025年将加速产能升级，投资绿色工艺响应国家环保安全政策的要求。

　　公司子公司内蒙联化、新疆天运主要生产尿素产品，在销售淡季正常生产，可根据农业生产季节性波动和尿素产品市场需求调整生产负荷。营销方式主要为以产定销，客户以下游国企、大型农资公司及工业企业用户为主，产品销往全国各大产粮省份，其中新疆天运尿素产品主要销往新疆、甘肃、宁夏，少量销往云南、贵州、湖北、四川、广西市场，内蒙联化尿素产品主要销往内蒙、东北、华北。尿素产品适用9%的增值税率，无出口贸易退税优惠政策。

　　公司子公司宜化肥业、松滋肥业结合市场需求生产磷酸二铵产品，在销售淡季正常生产，可根据农业生产季节性波动和磷酸二铵产品市场需求调整生产负荷。营销方式为以产定销，产品主要在国内东北、西北、山东、华中、华南、新疆地区销售及使用。报告期内磷酸二铵产品出口数量57.61万吨，不含税收入22.91亿元。磷酸二铵产品适用9%的增值税税率，无出口贸易退税优惠政策。

　　公司子公司青海宜化和内蒙宜化结球盟会网页版合市场需求生产氯碱产品，在销售淡季正常生产。公司在氯碱业务方面具备成熟的经营管理团队和先进的设备、研发技术，使得公司开工率、电力、电石等主要原燃材料单耗值指标一直处于行业前列。

　　公司所处行业涵盖煤化工、氯碱化工、磷氟化工、精细化工领域，主导产品中，尿素产能为156万吨/年，处于行业前列；磷酸二铵产能为126万吨/年，市场占有率位列全国第四；聚氯乙烯产能72万吨/年，位列国内PVC产能前十；季戊四醇产能约6万吨/年，产能排名全球第二、亚洲第一。报告期内，公司2023年向特定对象发行股票的募投项目，即洁净煤加压气化多联产技改搬迁升级项目达到预定可使用状态，公司综合成本进一步降低，原材料供应得到进一步保障。

　　此外，公司与宜昌高新技术产业开发区管理委员会、多氟多新材料股份有限公司签署意向性框架合作协议，共同建设多氟多宜化华中氟硅产业园项目，按照延链补链、产业耦合发展合作模式，重点发展下游氟硅材料和电子化学品等全产业链，将进一步提升企业在相关产业的市场竞争优势。

　　公司采取上下游一体化的运营模式，既保证公司获得利润的稳定性，也保证公司在一体化的经营中有效降低成本。

　　公司充分发挥宜昌磷矿资源优势，利用地处北煤南运大通道的有利区位，通过一体化经营降低成本。原煤加工得到液氨等中间产品，液氨、磷矿用于生产磷酸二铵、复合肥，磷酸二铵生产过程中副产氟硅酸用于生产氟化铝；甲醇用于生产季戊四醇，季戊四醇副产甲酸钠用于生成保险粉，各级产品均能得到充分利用，有效降低运输成本。液氨、硫酸生产过程中副产蒸汽用于其它产品供热。

　　近年，公司利用沿江1公里搬迁契机，实现各产业在同一园区集聚，不断强化对资源的集约化利用，持续完善产业发展循环、余热利用循环、伴生资源和固废综合利用等特色循环链，实现“资源-产品-废弃物-资源化再利用-新产品”循环发展，努力构建科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少的生态型绿色集群。

　　公司自成立以来始终致力于尿素、磷酸二铵等化肥产品和聚氯乙烯等化工产品的生产和销售，公司是亚洲最大、全球第二的季戊四醇生产企业，主要产品尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯产能均位于行业前列，具有一定的规模优势。

　　公司历来重视技术研发，全面推进科技创新、打造“宜化”品牌，为实现企业高质量发展奠定坚实基础。公司加快宜化自有研发体系建设，高标准建设研发管理组织体系，对内为研发人员技术创新提供优厚激励机制，对外聘请多名国内外行业专家作为技术指导，聚集大批相关领域技术骨干为产业发展赋能。同时，公司与国内16家知名高校及科研院所建立紧密的产学研合作关系，加速技术成果转化和应用，并承担多项国家和地方重大科技计划项目，陆续开发、引进、应用多项先进技术，拥有专利393项，其中75项目为发明专利。公司立足产业基础，自主整合打造TMP轻重组分梯级利用工艺；围绕磷化工升级过程中磷石膏“清存量、减增量”核心理念，自主研发湿法磷酸联产高纯白石膏工艺，实现传统湿法磷酸装置技术突破，并完成消光五型树脂、特种八型树脂、电子级片碱、C2型低汞触媒等新产品研发。此外，公司积极参与国家、行业、地方标准的制定80余项，其中已公开发布的标准有39项，以推动行业技术进步。2024年度，公司获得多项省级科学技术进步奖，股份本部电石法PVC多元催化分段调控聚合绿色生产关键技术及产业化获得湖北省科学技术进步奖二等奖；青海宜化氯碱化工清洁生产关键技术研究与应用示范获得青海省科学技术进步奖三等奖，磷石膏科技公司长江流域磷污染源防控技术筛选与示范应用获得中国环境保护协会环境技术进步奖一等奖。

　　公司在磷资源富集地区宜昌及周边地区松滋设立磷酸二铵生产基地，充分发挥长江黄金水道优势。在内蒙古、新疆、青海等西部地区设立生产基地，当地煤、电、天然气资源丰富，原材料价格相对低廉，有利于提高公司产品的市场竞争力，增强上市公司持续盈利能力和可持续发展能力。

　　公司始终保持生态环境保护的战略定力，坚定不移走生态优先、绿色发展之路，并以沿江化工企业“关改搬转”为契机，持续加大环境治理和保护方面的投入，提升企业清洁生产水平，降低企业的环境风险，以高水平保护推动高质量发展，总体上实现了经济、社会、环境三个效益的统一。随着国家、人民群众对于环保要求的进一步提高，公司这一优势将得到更充分的体现。

　　公司具有品牌优势和渠道优势，“宜化”牌系列商标属于国家驰名商标，公司产品尿素、聚氯乙烯、烧碱等通过多年的发展形成了稳定的遍及全国的销售渠道和销售网络，公司主导产品季戊四醇、磷酸二铵出口日本、韩国、印度、巴基斯坦和东南亚地区。公司依靠严格的生产管理保证了产品质量的可靠与稳定，也提高了产品在市场竞争中的优势，形成了市场信誉较高的品牌优势。

　　公司构建了完善的管理体系，实施精细化管理，严格预算管理，严控建设成本，强调源头降成本、过程控费用、终端增收益，优化市场运营，实施产销联动，开展战略合作，追求合作共赢，强化绩效考核，提高企业效能，增进员工福祉，相继推出企业年金、股权激励等措施提升凝聚力。

　　2024年，公司主营业务收入主要来源于化肥和化工产品的销售，通过优化生产流程、提升管理水平以及拓展市场渠道，经营业绩稳步增长，实现归属于上市公司股东的净利润6.53亿元，同比增长44.32%；每股收益0.6108元，同比增长30.29%。2024年末，公司资产总额267.13亿元，同比增长24.40%；归属母公司所有者权益73.62亿元，同比增长11.88%；公司加权平均净资产收益率9.18%，同比增长0.96%；资产负债率67.10%。

　　未来，公司将立足宜昌、立足主业、立足资源优势，拓展产业链、拓展新领域、拓展高端化的发展方向，提质增效，巩固传统优势赛道，做大煤化工、做强磷化工、做优氯碱化工、做精精细化工；延链补链，发展新能源、新材料、新型肥料及高端专用化学品，积极壮大新兴产业，推动产业向绿色化、低碳化、循环化、智慧化、健康化转型升级。

　　2021年-2024年，公司深化产业链垂直整合，与邦普、史丹利、多氟多等行业龙头企业展开合作，围绕磷价值链，利用湿法磷酸装胃副产的氟硅酸资源，将废弃物转化为化工原料，完善伴生化,路径，纵深推进产业裤协同发展战略，担握新能源电池行业发展机遇，立体构建竞争优势。未来，公司将以宜昌田家河园区煤磷盐化工为基础，整合园区所有化学元素，打造覆盖正极材料、电解液、负极材料和隔膜材料等电池核心材料于一体的锂电新能源材料产业园；江南宜都园区重点发展钠电新能源，围绕硫酸铁钠、氟磷酸铁钠等核心正极材料和钠电体系进行研发攻关，适时推进钠电产业链项目建设，打造钠电储能产业园；利用田家河园区副产氢气，开发氢气纯化技术，以氢能发电为突破口，探索氢能汽车、氢能船舶等应用场景，逐步拓展氢能产业。

　　新材料产业是传统化工行业转型升级重点方向之一，依托公司现有产业基础，瞄准前沿产品、前沿技术和进口替代，适时延链补链，围绕氟、氯、碳发展高端氟材料、氯基新材料、可降解材料等新材料产业。

　　积极响应国家减肥增效、农民增收的总体要求，以提高肥料利用率，提高农作物品质，降低农民用肥成本为目标，以科技创新为引领，以农化服务为支撑，大力发展新型肥料，降低传统肥料比例。重点围绕尿素、磷复肥延伸发展增值肥、水溶肥、专用肥、中微量元素肥、缓控释肥、有机无机复混肥等系列新型肥料产品，整体策划，逐步推广，强调效果，强化品牌。

　　以煤、磷、盐等传统化工为基础，以进口替代为目标，以科技创新为突破，重点发展电子级氯化氢、氯气等电子特气，电子级氢氟酸、硫酸、磷酸、氨水等湿电子化学品，同时拓展精细化工产业链，发展高端功能化学品。

　　2025年度，公司将持续深入践行新发展理念，牢牢守住安全环保底线，深耕核心主业，全面挖掘效益潜力，推动资本与实业深度融合。通过优化资源配置、提升运营效率，稳步实现存量产能的充分释放，确保产业升级改造项目按期推进，并加速高附加值新产品的研发与市场投放，力争2025年实现营业收入不低于180亿元，推动公司高质量发展迈上新台阶。同时，公司将积极履行社会责任，以稳健的经营业绩回报股东，实现企业价值与社会价值的共同提升。

　　公司的部分原料对外依存度高，如硫磺、天然气、钾盐等大宗原料进口占比大，易受国际、国内市场价格波动影响，成本不确定性增加。

　　公司将密切关注市场动态，加强行业分析研判，优化采购策略，加大研发投入，大力发展差异化产品，并与上下游企业建立紧密合作关系，积极应对价格波动风险。

　　公司主要产品尿素和磷酸二铵的下游应用主要是农业领域，烧碱和聚氯乙烯的下游应用涉及制铝、板材型材等行业，其最终应用于建筑业、交通业、造纸业、印染业等诸多国民生产领域，公司所在行业具有一定的周期性。

　　公司将高度关注行业上下游产业链变化趋势，通过积极拓展国内、国际市场，不断加强内部控制与成本管理，加大研发投入，大力发展差异化产品，持续改进工艺和设备管理水平，积极探索培育新的利润增长点，以应对以上风险和挑战。

　　随着社会环境保护意识不断增强，国家环保标准趋严，作为化工企业，公司存在一定程度的环球盟会网页版保风险。公司将主动执行新的环保法律法规及地方政策，及时适应新要求，通过强化管理，采用新技术降低消耗和排放量等措施，防范环保风险的发生。公司为化工和化肥生产企业，部分装置存在高温高压反应，可能因设备故障、生产人员操作失误甚至自然灾害等原因发生安全生产事故。

　　公司始终把安全生产和环境保护作为生产管理重点，通过强化管理、人员培训以及通过技改升级提高自动化控制水平等防范安全环保风险的发生。

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　　证券之星估值分析提示湖北宜化盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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