发布研报称，市场部分观点仍然担忧地产下行对于建材板块估值的压制，同时认为在建材整体需求未回暖背景下，板块配置价值较低。该行认为，经过数年地产下行周期，企业发展和经营的风险已有充分释放，而涂料赛道内的龙头企业已出现经营改善和业绩修复，未来发展将会更上一层楼，期待成长性兑现，当前已处于较好的配置时点。建议关注

　　近期北京市和上海市相继出台房地产政策优化措施，限购政策再度放松。2025年8月8日，北京新政明确：符合条件的京籍家庭及连续缴纳社保/个税满2年的非京籍家庭，购买五环外商品住房不限套数。8月25日，上海新政：符合条件的沪籍家庭及连续缴纳社保/个税满1年的非沪籍家庭，在外环外购房不限套数。在房地产市场表现仍然疲弱的背景下，一线城市地产政策放松再度释放积极信号，推动房地产市场止跌回稳持续进行。在这一过程中，叠加城市更新带来的需求释放，将对于消费类建材需求预期回稳产生积极提振作用。

　　根据中国涂料工业协会预测，2025年涂料行业下游需求总体稳中微增，房地产业下行趋势延续，但同时城市更新工程、养老改造、农村改善型住宅等重涂翻新需求增长旺盛。在此背景下，该行发现行业龙头三棵树经营情况也迎来改善，2025年上半年，实现营业收入58.2亿元，同比增长1.0%;实现归母净利润4.4亿元，同比增长107.5%。其中归母净利润较2024年上半年明显提升，且创历史新高。

　　涂料一直是消费建材中较为优质的赛道，翻新重涂需求叠加品牌属性较强，头部企业成长潜力大。此前，我国涂料市场由立邦、多乐士等外资领衔，而本土企业如三棵树等通过打磨自身核心竞争力，产品服务持续升级，并开拓新的增长渠道，实现了业绩的稳步增长。立邦2025年上半年建筑涂料收入100.6亿元，同比下降球盟会网页版14.3%，三棵树与其差距在逐步缩小。未来伴随国内品牌更加深入人心、渠道发展更为成熟，中资企业在国内涂料市场的份额有望进一步提升。

　　涂料需求进一步大幅下滑、头部企业市场份额提升不及预期、原燃材料价格上涨。