内需方向或阶段性成为低波动安全资产的配置方向。我们认为，相对于美伊冲突所带来的外部扰动不确定性，内需方向的低波动性或阶段性成为安全资产，可关注两个方向：1）水泥板块的基本面与股价拐点和产能利用率一致，今年年中有望成为板块这一轮下行周期的拐点，具备前置投资价值；2）中央城市工作会议开启城市更新大时代，其中，“十五五”期间年均地下管网将达1万亿元，是2024年的3倍以上，或成为“城市更新”大时代的弹性首选。

　　上游原材料价格上行或将导致板块修复斜率分化。目前地产链因供需格局仍未逆转，建材子板块本身仍不具备提价逻辑。但美伊问题导致的原材料及燃料价格上行给产业链带来是成本压力，我们判断，不同赛道因行业格局不同潜在价格传导能力或将存在明显分化，将导致不同细分板块在此轮周期拐点业绩修复斜率出现明显差异：1）格局占优的行业或借力顺势提价，当美伊问题扰动过去后，将先于产业链增厚利润，建议关注涂料行业、防水行业；2）格局劣势的行业或通过上游涨价加速出清，建议关注瓷砖行业、玻璃行业。

　　数据跟踪：（1）水泥：全国42.5水泥平均价为339.3元/吨，环比上升2.3元/吨，同比下降56.5元/吨；（2）浮法玻璃：全国5mm浮法玻璃均价为1281.8元/吨，环比上升12.8元/吨，同比下降134.3元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm镀膜均价为10.2元/平，环比不变，同比下降3.6元/平。3.2mm镀膜均价为17.2元/平，环比不变，同比下降5.1元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为4615.0元/吨，环比不变，同比下降135.0元/吨。电子纱均价为11000.0元/吨，环比不变，同比上升1900.0元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为73.0元/千克，环比不球盟会官网dqsjcy.com target=_blank>球盟会官网变，同比上升0.5元/千克。小丝束碳纤维均价为95.0元/千克，环比不变，同比不变。

　　投资建议：1）水泥建议关注海螺水泥、华新建材、上峰水泥；2）消费建材建议关注三棵树、东方雨虹、北新建材、科顺股份；3）地下管网建议关注誉帆科技、新兴铸管、东宏股份、中国联塑、青龙管业。4）电子布建议关注中国巨石、宏和科技、中材科技、菲利华、国际复材。